मुंबई। गोल्डमैन सैक्स ने “गोल्डीलॉक्स अवधि” की समाप्ति का हवाला देते हुए भारतीय स्टेट बैंक, आईसीआईसीआई बैंक और यस बैंक पर अपनी रेटिंग घटा दी और बजाज फाइनेंस को अपग्रेड कर दिया।
गोल्डमैन सैक्स ने एसबीआई और आईसीआईसीआई बैंक को क्रमश: 4 फीसदी की गिरावट और 3 फीसदी की तेजी के साथ ‘खरीद’ से घटाकर ‘तटस्थ’ आधार पर कर दिया। इसके अलावा, इसने स्टॉक में 37 प्रतिशत की गिरावट के लिए कॉल को जिम्मेदार ठहराते हुए यस बैंक को ‘तटस्थ’ से डाउनग्रेड करके ‘सेल’ कर दिया। फर्म ने इन बैंकों के लिए आय अनुमान में वित्त वर्ष 2025 के दौरान औसतन 5 प्रतिशत और वित्त वर्ष 2026 के दौरान औसतन 2 प्रतिशत की कटौती की।
गोल्डमैन सैक्स ने अपनी एक रिपोर्ट में कहा है कि हमारा मानना है कि निकट अवधि में वित्तीय क्षेत्र के लिए लौकिक गोल्डीलॉक्स अवधि (मजबूत विकास और मजबूत/दृश्यमान लाभप्रदता) खत्म हो गई है क्योंकि प्रतिकूल परिस्थितियां बढ़ रही हैं।
इन विपरीत परिस्थितियों में फंडिंग माहौल में संरचनात्मक चुनौतियों के कारण फंड की लागत पर बढ़ता दबाव, संभावित परिसंपत्ति गुणवत्ता चुनौतियों के कारण बढ़ते उपभोक्ता उत्तोलन पर बढ़ती चिंताएं, बढ़ी हुई मजदूरी मुद्रास्फीति के कारण परिचालन लागत पर दबाव और साथ ही भविष्य की जमा वृद्धि के वितरण नेटवर्क का विस्तार करने की आवश्यकता शामिल है।
गोल्डमैन सैक्स ने कहा कि असुरक्षित ऋण, इस क्षेत्र के लिए लगभग 127 अरब डॉलर का अनुमान है, विशेष रूप से उच्च क्रेडिट लागत का कारण बन रहा है। इसलिए, यह रिटेल उपभोक्ता की तुलना में कॉमर्शियल रिटेल को प्राथमिकता देता है, जिसके तेजी से बढ़ने की उम्मीद है और यह काफी बेहतर रिटर्न प्रोफाइल प्रदान करता है।
जबकि भारतीय बैंकों ने वित्त वर्ष 2020 की तीसरी तिमाही से वित्त वर्ष 2024 में तेज रिटर्न ऑन नेटवर्थ (संपत्ति पर रिटर्न) विस्तार देखा, मार्जिन पर निरंतर दबाव के कारण इन रिटर्न में नरमी शुरू होने की उम्मीद है, जो कि वित्त वर्ष 2025 तक बढ़ने की उम्मीद है। इस सैक्टर का मूल्यांकन निजी बैंकों के लिए स्टैंडअलोन बीवीपीएस (प्रति शेयर बुक वैल्यू) आधार पर कुल पीबी (बुक करने के लिए मूल्य) 1.8x (वित्त वर्ष 2025 अनुमानित पर 12-महीने आगे पीबी), एनबीएफसी के लिए 1-5x रेंज (वर्ष 2025 अनुमानित) और एसबीआई के लिए 1.1x के साथ आरामदायक स्तर पर रहा है।
जबकि निवेशक अपेक्षाकृत आरामदायक ऋण-जमा अनुपात को देखते हुए एसओई (राज्य के स्वामित्व वाले उद्यम) बैंकों की ओर झुक रहे हैं, ऐसे बैंकों को बंधक या बड़े-टिकट कॉर्पोरेट ऋण जैसे कम उपज वाले ऋणों पर ध्यान देने के कारण मार्जिन पर दबाव देखना जारी रहेगा।
परिसंपत्ति की गुणवत्ता स्वस्थ रहने की संभावना है, लेकिन हम ध्यान दें कि एसओई के लिए आरओए चरम पर हो सकता है। हमने एसबीआई की रेटिंग घटाकर ‘तटस्थ’ कर दी है। हालाँकि, स्वामित्व स्तर को 50 प्रतिशत से नीचे लाने जैसे क्षेत्र में सुधार लाने की सरकार की मंशा को देखते हुए इसे सकारात्मक माना जा सकता है और यह संभावित रूप से निष्क्रिय फंड-प्रवाह को भी आकर्षित कर सकता है।
हमने देखा कि क्रेडिट चक्र के सामान्य होने के कारण कई निजी बैंकों की संपत्ति की गुणवत्ता खराब हो गई है। हालांकि, यह देखते हुए कि चुनिंदा बैंकों ने आक्रामक रूप से अपने असुरक्षित ऋणों में वृद्धि की है और मार्जिन में विस्तार देखा है, हमारा मानना है कि जैसे-जैसे उपभोक्ता ऋण मंदी के दौर से गुजर रहा है, इकाई अर्थशास्त्र और विकास एक चुनौती हो सकती है। एचडीएफसी बैंक, कोटक बैंक, एक्सिस बैंक, इंडसइंड बैंक और बंधन बैंक पर इसने अपनी ‘खरीद’ रेटिंग को दोहराते हुए कहा।
जमा वृद्धि में चुनौतियां बनी रहेंगी क्योंकि तनावपूर्ण वित्तीय बचत, शेयर बाजार में निवेश जैसे विकल्पों में वृद्धि और वैकल्पिक सरकारी बचत योजनाओं (पीपीएफ और लघु बचत) में मजबूत वृद्धि के कारण जमा राशि निवेशकों के लिए कम आकर्षक हो गई है। हमारा मानना है कि सिस्टम को बैंक जमा को आकर्षक बनाने के लिए आकर्षक दरों की पेशकश करने की आवश्यकता होगी।
(मोलतोल ब्यूरो; +91-75974 64665)
